草甘膦價格進一步下滑，因缺乏甲縮醛和氯甲烷回收裝置的中小廠家盈利空間被壓縮，環(huán)保高壓下的冒險生產(chǎn)已不再有利可圖，當(dāng)草甘膦價格下滑到3萬元/噸附近，故現(xiàn)貨價格有望在此止跌企穩(wěn)。草甘膦行業(yè)將因為環(huán)保核查第一批名單分裂為“白名單”和“黑名單”兩個陣營，白名單上的企業(yè)將取得極大優(yōu)勢，獨享草甘膦的行業(yè)景氣。
短期多個利空集中出現(xiàn)，不會改變草甘膦行業(yè)嚴抓環(huán)保的大趨勢。近期幾個原因疊加，造成草甘膦相關(guān)上市公司股價連續(xù)回調(diào)：1、新安股份一季度業(yè)績低于預(yù)期；2、草甘膦主流成交價由4月的3.4萬元/噸下滑至近期3.1萬元/噸；3、環(huán)保核查名單未于5月7日農(nóng)藥協(xié)會合肥會議上公布；4、市場繼續(xù)擔(dān)心草甘膦環(huán)保的執(zhí)行力度。我們認為，環(huán)保核查名單的公布是草甘膦行業(yè)供給端產(chǎn)生改變的核心環(huán)節(jié)，其推遲并不表明環(huán)保程度將會放松，而是體現(xiàn)了國家在出臺名單上的慎重態(tài)度。近期國內(nèi)媒體報道多起水污染事件，國家對化工廠排污的管控趨嚴形勢已經(jīng)形成，浙江省2012年即明確宣布2015年原則上所有化工企業(yè)都要搬遷入園發(fā)展，草甘膦在國家限制目錄內(nèi)也不會有新增批文。我們認為國家的環(huán)保形勢不會開倒車，遲到并不意味著缺席，環(huán)保核查名單值得繼續(xù)期待。
短期草甘膦價格下滑是正，F(xiàn)象，近期有望止跌回升。針對上述幾點，我們認為短期板塊股價下跌中存在一定錯殺因素。
1）一季度草甘膦平均價格高于去年，是有機硅價格的大幅下滑造成了新安股份凈利潤劇減64%。對比有草甘膦而無有機硅業(yè)務(wù)的江山股份，2013年一季度有2.5萬噸產(chǎn)能在檢修并于年底檢修完畢，2014年一季報凈利潤增長達84%，是草甘膦產(chǎn)品依然盈利較強的證明。雖然有機硅價格下滑，但新安股份的一季度總收入較去年仍有7%的增長，其原因是新安從國內(nèi)采購了草甘膦以滿足下游客戶的需要，這表明草甘膦的需求穩(wěn)定，新安、江山等老牌公司依然占據(jù)著下游客戶渠道資源。
2）參照染料中間體H酸近一段時間受環(huán)保影響由2萬元/噸漲至16萬元/噸的走勢，環(huán)保核查出臺前的草甘膦小廠的心態(tài)也會產(chǎn)生一定改變，會趕在環(huán)保執(zhí)行趨嚴前加大開工，導(dǎo)致短期草甘膦現(xiàn)貨價格下滑。
3）當(dāng)草甘膦價格下滑到3萬元/噸附近，缺乏甲縮醛和氯甲烷回收裝置的中小廠家盈利空間被壓縮，環(huán)保高壓下的冒險生產(chǎn)已得不償失，故現(xiàn)貨價格有望在此止跌企穩(wěn)。
環(huán)保核查名單一旦出臺，將造成深遠影響。環(huán)保核查第一批名單公布的意義在于，行業(yè)中各個公司的環(huán)保狀況將由暗處走到明處，企業(yè)宣稱自身環(huán)保合格從而有了切實的依據(jù)。一方面，由于公安部將直排草甘膦母液定性為犯罪，未進入第一批名單的企業(yè)意味著存在污染現(xiàn)象，將會受到環(huán)保部門和公安部門的密切監(jiān)控，將被迫停產(chǎn)整頓或降低開工。另一方面，孟山都、先正達等具有環(huán)保責(zé)任感的企業(yè)，向未通過環(huán)保核查廠家采購草甘膦的謹慎性會增強，下游客戶和渠道會進一步向通過核查的廠家收縮。草甘膦行業(yè)將因為環(huán)保核查第一批名單分裂為“白名單”和“黑名單”兩個陣營，白名單上的企業(yè)將取得極大優(yōu)勢，獨享草甘膦的行業(yè)景氣。我們認為業(yè)內(nèi)各廠家對此已有一定認識，多方激烈的博弈也是核查名單遲遲未公布的原因之一。